又有重磅產品開閘!股市漲跌都賺錢?

            2019-09-23 11:13 來源:未知 作者:石家莊生活網
            又有重磅產品開閘!股市漲跌都賺錢?

            股指期貨多次松綁之后,審批一度陷入停滯的公募量化對沖基金終迎正式開閘信號。

            今年年初,監管層向部分基金公司及業績優異的基金經理展開調研,為公募量化對沖基金下一步發展提供意見。今年1月,有基金公司再次上報了公募量化對沖基金。而據最新狀態顯示,近日,多只陸續上報的量化對沖基金正式獲得受理。

            實際上,在2016年初之后公募量化對沖就沒有新品種獲批,而近期的獲受理,或意味著時隔3年多時間此類產品正式開閘。目前不少基金公司對此躍躍欲試,也有公司認為此類產品比較“小眾”,還處于觀望狀態。

            公募量化對沖基金正式開閘 部分基金公司先行試水

            行業再傳重磅消息,公募量化對沖基金再度開閘的消息傳遍整個量化圈。

            證監會網站顯示,景順長城基金于今年1月7日上報了景順長城量化對沖3個月定開混合發起式基金,這也是2016年2月以來,首只新上報的公募量化對沖基金,該基金已于9月18日獲受理。

            多家基金公司今年上半年也躍躍欲試,陸續上報多只量化對沖基金,德邦基金今年3月21日上報了量化對沖三個月定開混合發起式基金,富國基金在8月29日上報了量化對沖策略混合型基金。截止9月22日,這兩只量化對沖基金也有最新進展,德邦量化對沖已獲受理,富國量化對沖策略也于近日接到補正通知。

             

            也有基金公司人士反饋,近日聽說小范圍通知基金公司開閘的消息,基金公司也非常關注量化對沖基金的審批進展,部分基金公司打算近日擇機上報該類基金。

            “滬深300股指期貨盡管仍有些波動,但是相比前兩年股指期貨受限的時候,貼水幅度大幅減弱,對沖策略運用成本已經下降很多,在當下推出公募量化對沖基金,市場環境肯定比之前大為改善。”一位業內人士指出,事實上,股指期貨多次松綁不僅僅對量化對沖基金是個利好,對各類型投資者而言都是好事,公募基金里面還存在一部分絕對收益策略基金,有別于量化對沖基金主要以量化選股,這類基金阿爾法主要運用主動選股加上對沖策略,股指期貨日益恢復常態化,也有利于這類基金投資運作。

            不過,也有基金公司量化投資總監稱,目前股指期貨負基差對量化對沖基金仍有些影響。“抹平負基差最重要的是需要存在反向套利機會,二反向套利機會需要有ETF融券來配合,總體而言,只有金融衍生工具愈加豐富,才能促進量化對沖基金發展。”

            還有產品人士表示,目前該公司正在關注目前行業對此類基金動態,目前上報這類基金的多是在量化領域較有優勢的公司,而此類基金對基金經理的從業經驗、從業年限等也會有要求,“我們還在研究市場對這類基金的需求有多大,再看如何布局”。

            量化+打新效果突出 量化對沖基金收益可觀

            今年6月3日,股指期貨再迎利好。中金所宣布,為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發揮,滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉,按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。在此之前,股指期貨也已經多次“松綁”。

            早前,由于政策上的限制,基金公司大部分量化對沖策略僅能在專戶領域試水。2013年政策松綁給公募量化對沖基金帶來契機,嘉實絕對收益策略混合在2013年10月獲得首張公募對沖基金準生證,并于同年12月6日成立。此后,市場上共發行了包括嘉實對沖套利、工銀瑞信絕對收益、華寶量化對沖在內多只公募量化對沖公募基金,總和達到18只,多為主打“絕對收益”的產品。

            多重利好呵護下,公募量化對沖基金也斬獲不錯的收益。Wind數據顯示,截止今年9月22日,18只公募量化對沖基金今年以來全部取得正收益,廣發對沖套利、匯添富絕對收益策略、富國絕對收益多策略分別以13.05%、11.56%、10.64%分列前三;從過去三年業績上看,海富通阿爾法對沖基金累計收益率達到24%,富國絕對收益多策略、南方絕對收益策略凈值增長率也超過15%。

            回顧今年大半年的投資成績,多數量化投資人士均認同,量化對沖加打新今年以來收益率可觀,是比較好的絕對收益策略。

            在上述業內人士看來,今年部分量化對沖基金收益超過10%,打新增厚收益明顯。“今年上半年量化對沖基金收益率不算特別高,表現較好的基金上半年收益也就在5%左右,自從科創板上市以來,量化對沖策略能夠對沖底倉波動,部分打中新股的量化對沖基金單日凈值增長3-4個百分點,短期來看,若是控制規模過快增長,打新還是能夠增厚不少收益。不過,打新畢竟是事件性收益,不可能年年都如此突出。”

            不過,上述公募量化投資人士也感慨,除去打新帶來的短期效應,今年獲取超額收益仍有些難度。“一方面是今年估值因子等傳統好用的因子不太發揮作用,另一方面是行業分化明顯,食品醫藥及農林牧漁、科技板塊表現明顯強于大市,但量化對沖基金基本維持行業中性,不會超配某一行業,對其超額收益也有些影響。”

            “最近幾年,公私募量化基金競爭日趨激烈,倒逼各量化團隊進化模型。市場投資者也愈加成熟,資本市場定價趨于公允,在這樣的長期趨勢下,超額收益仍然存在,但很難再像2015年之前如此突出。”上述公募量化人士稱,預計未來不同基金公司管理的公募量化對沖基金業績會有明顯分化,相對看好模型較為成熟且在指數增強策略上長期耕耘的投資團隊。

            目前量化對沖產品一覽

            是否布局量化對沖基金 基金公司態度分化

            受訪基金公司人士普遍對量化對沖基金重獲受理持歡迎態度,但對是否跟進這類基金品種,各家基金公司態度不一。

            一位業內人士明確表示,量化對沖基金再度受理對基金行業而言是件好事。“公募基金還是較缺能提供絕對收益的產品,相比追求相對收益的基金,絕對收益策略基金更容易將基金收益轉化為投資者收益。”

            一位基金公司產品部人士也坦言,當前市場非常需要絕對收益產品,但是能否獲取超額收益非常考驗基金公司投資能力。“是否上報量化對沖基金,取決于基金公司能否創造出阿爾法,積極上報量化對沖基金的基金公司也是過去在量化方面上有較多積累的基金公司。”

            另一位產品人士也表達這一觀點,量化對沖追求絕對收益,通過對沖手段對沖掉絕大部分的貝塔,留下阿爾法,本質上還是考驗基金公司選股能力的品種,因此也是考驗基金公司的整體投資能力。

            還有基金公司量化投資總監指出,大資管新規下,銀行理財向凈值化方向轉型,量化對沖基金作為一類較為穩健的投資品種,正好能夠彌補這塊市場空缺。

            “這類產品開閘肯定是振奮人心的好消息,相對來說更適合大中型基金公司來布局,完善產品線等。”據一位基金公司指數與量化部投資總監表示,不過公募運作這類產品受到較多限制,和目前市場上同類型私募產品對比基本沒什么優勢。市場寄予希望的是,這類絕對收益品種對接理財客戶需求,其實也存在難度,一方面,若不考慮今年打新收益,過去幾年實際運作效果并沒有那么突出,年化收益超過5%的品種不多;另一方面,一旦此類基金規模做大,策略運作效果可能大打折扣。“這類產品在海外也是小眾品種,在國內發展壯大還需要時間。”

            “股指期貨過去兩年貼水太深,量化對沖基金獲取超額收益不易,和固定收益產品相比沒啥吸引力,但隨著股指期貨逐漸恢復常態,且未來與私募基金高頻策略日益擁擠相比,公募普遍采用的基本面量化模型較為完善,策略衰減不會那么明顯。”上述公募量化投資人士看好公募量化對沖基金發展機會。

            “量化對沖基金會有發展機會,在豐富投資者可投基金品種上,量化對沖基金起到有益的補充作用。但是很難成為公募基金中的主流品種。量化對沖基金受制于衍生品交易量及模型容量限制,很難像股票、混合、ETF基金那樣發展到幾萬億規模,”上述基金公司量化投資總監認為。

            “公募量化對沖基金這幾年發展曲折,剛起步不久就迎來2014年市場大牛市,當時公募量化對沖基金雖然是個創新產品,但是它所提供的絕對收益并不為當時市場所看重,在牛市行情下,關注度遠不及股票基金。隨后,又遇上市場急速調整,股指期貨受限,這類基金對沖策略運作困難,一度轉為債券+打新的類策略,沒有真正體現量化對沖的特點。直到最近兩年,特別是在2018年市場普跌的情況下,部分量化對沖基金絕對收益的優勢得以體現,獲得較大市場關注度,展現了它特殊價值。”一位券商分析師回顧公募量化對沖基金發展歷程如此感慨。


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