香港賽馬會免費公開資料:A股龍頭“低谷并購”的秘密

            2019-09-21 11:42 來源:未知 作者:admin

            上半年滬市重大資產重組中產業并購的交易規模逾900億元,遠高于跨界重組規模;從行業看,產業并購較為活躍的行業主要有通信和信息技術、基礎化工、醫藥、有色、國防軍工等規模效應較為顯著的領域。

            低谷時期就該抄底。放在近期上市公司身上,這條口訣也漸漸成為“黃金定律”。

            近日,北京一家上市公司董秘就告訴21世紀經濟報道記者,“在目前的市場趨勢下,資產價格大打折扣,對于上市公司來說,這恰恰給公司并購布局帶來了一個良好時機。”

            據21世紀經濟報道記者梳理,近6個月以來(3月20日至9月20日)兩市上市公司定增重組事件有82起,比去年同期增加約6%。

            按首次披露日期統計的今年以來截至9月20日的重大重組事件則有138起。

            與此同時,并購重組相關政策也在一定程度上有所松綁,市場暖風又吹。

            不久前,證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會,提出了“深改12條”的頂層設計,其中就包括明確提出要充分發揮資本市場并購重組主渠道作用,優化重組上市、再融資等制度。

            這被市場機構普遍解讀為未來并購重組和再融資政策有望獲得進一步的放松。

            “低谷并購”機遇

            一家上市公司董事長在接受21世紀經濟報道記者采訪時,提出了“低谷并購”的交易特性。

            “并購市場此前受到較大影響,這段時間我們也在陸陸續續地做一些新項目,從我們接觸的上市公司來說,這段時間都有考慮并購的傾向,整體是低谷布局的趨勢。”前述私募機構人士表示。

            與這段時間并購活躍度上升的情況相對應,市場正處于低谷或許已經得到認可。

            譬如,年初的時候,奧瑞金(002701.SZ)自籌資金2.05億美元收購BallAsiaPacificLtd。(波爾亞太)于中國包裝業務相關公司股權事項就在資本市場引發大量關注。

            在這次收購后,奧瑞金持有波爾佛山100%股權、波爾北京100%股權、波爾青島100%股權、波爾湖北95.69%股權。

            作為中國紅牛制罐唯一供應商,奧瑞金大手筆收購全球最大的金屬包裝產品制造企業在中國的相關公司股權,從產業調整的角度,給予市場更多的想象空間。

            一方面是奧瑞金迎來海外業務機遇,另一方面,奧瑞金意在坐穩國內二片罐第一大廠商的地位。其背后的邏輯,在于產業重整之后,謀求定價權的提升。

            談及這次收購的目的,奧瑞金一位高管近期在與本報記者溝通時指出,“選擇收購波爾也是基于當前市場趨勢,這種趨勢可以稱為低谷并購。在目前階段,國際資產價格走低,給予產業重整的絕佳契機。”

            根據交易細則,交易價格與標的凈資產接近。據知情人士透露,該價格與波爾應對監管機構的壟斷要求清理全球資產有關。

            “其實低谷并購就是市場總體低迷,龍頭抄底的行為。”華南某投資機構并購業務人士告訴21世紀經濟報道記者,“但其實市場也總在進行,只是一段時間內反映的趨勢。”

            事實上,不止是奧瑞金,來自其他行業巨頭的動作亦頻頻釋放信號。

            9月4日,藥明康德(603259.SH)公告了其擬發行3億美元于2024年到期零息可轉換債券的計劃。

            藥明康德方面表示,本次發行的募集資金總額將為3億美元。公司擬將所得款項用于并購、業務擴張、營運資金及一般公司用途。

            針對并購,藥明康德方面亦提出了較為詳細的規劃,比如選擇可能為其平臺實際帶來協同效應及支持醫藥健康生態系統發展的收購或投資目標;為建立生態系統成立合營公司,并在醫藥健康生態系統內多類公司中進行選擇性投資。

            “資金鏈緊張的公司只能賣資產求生存,市場行情引導下,資金鏈相對充裕的行業龍頭必然就有并購欲望,也更積極。”前述華南機構人士表示。

            產業并購仍是主流

            并購價格低迷的另一個背景是,受到市場整體趨勢影響,不少傳統的優質資產亟需通過整合紓困。

            而這一背景恰恰給予A股龍頭帶來重新整合資產資源的契機。

            據21世紀經濟報道記者梳理,年內138起重大重組事件中,重組目的集中在橫向整合,在此期間共有41起。

            譬如近期*ST河化(000953.SZ)發行股份購買南松醫藥93.41%股權、光正集團協議收購新視界眼科49%股權、東方環宇(603706.SH)收購伊寧供熱80%股權等等。

            從上市公司收購目的出發,不少上市公司均提及了做大規模、產業布局等因素。

            在東方環宇的案例中,此次收購伊寧供熱80%股權就是基于擴展業務區域的考量。資料顯示,東方環宇以城市燃氣供應業務為主,包括CNG汽車加氣、居民生活用氣、工商業客戶用氣,覆蓋燃氣供應管網建設和供熱業務等。

            伊寧供熱則是伊寧市最大的集中供熱企業,在當地市場具有相對壟斷地位。因此,上市公司收購完成后將占據更多業務區域,實現公司地域擴展。

            “一方面是之前上市公司跨界并購的套路早就玩不轉了,另一方面是當前市場的低價刺激,不少上市公司希望借機整合行業資源,實現進一步發展。”北京某私募機構并購業務人士告訴21世紀經濟報道記者。

            上交所披露的并購重組半年報亦顯示,2019年上半年,滬市并購重組繼續圍繞實體經濟這條主線,產業并購依然是主流。基于同行業、上下游整合的重組邏輯成為市場主旋律,前幾年比較盛行的盲目跨界、跟風跨界現象進一步減少。

            具體來看,今年上半年滬市重大資產重組中產業并購的交易規模逾900億元,遠高于跨界重組規模;從行業看,產業并購較為活躍的行業主要有通信和信息技術、基礎化工、醫藥、有色、國防軍工等規模效應較為顯著的領域。

            據21世紀經濟報道記者梳理,如果按照交易標的所屬行業來看,今年來138起重大重組事件中,工業機械、基礎化工,以及建筑與工程行業的標的公司最多,分別有8家、8家和7家。

            在基礎化工行業的8個案例中,重組目的為橫向整合的數量依然最多,除此之外則是戰略合作和買殼上市;同樣的,工業機械行業的橫向整合亦是最多的。

            這與行業特點有顯著的關聯性。作為傳統行業,化工、工業機械,都需要通過資本手段做大做強。現在或許恰是傳統龍頭迅速整合產業價值的重要時間窗口。

            圖片來源:攝圖網 市場漸趨活躍

            “最近我這邊的并購項目確實越來越多,陸陸續續的做了一些醫藥、房企項目。”前述私募機構人士表示。

            在某金融機構交流群內,本報記者亦發現近期不少上市公司積極尋求并購標的的需求。譬如某上市公司就提出了尋找人工智能、大數據、5G、物聯網、芯片相關的凈利潤較好的優質標的,水處理、污泥處理等環保項目標的,以及醫療方面一二線城市或沿海城市連鎖門診等。

            從相關案例來看,不少上市公司通過并購實現產業升級的需求未減。8月末,*ST河化公告了擬通過發行股份及支付現金的方式購買南松醫藥93.41%的股權。

            談及收購南松醫藥的原因,*ST河化方面表示計劃通過南松醫藥從事醫藥中間體的研發、生產與銷售業務,實現由傳統化工行業向精細化工行業的延伸、主營業務的轉型升級。

            一些熱點板塊與傳統行業的趨勢與邏輯并不完全相同。隨著科創板的推出,熱點行業尤其是高新技術、醫藥等板塊,正在迎來最佳的資產證券化時機。

            通過轉型升級獲得更多的資本溢價,是一些企業并購更重要的目的。

            “公司這次收購主要目的也是主導企業轉型升級。一方面,公司煤炭采掘業務受行業、環境等因素制約;另一方面當前生態環保產業的前景廣闊,公司也通過多年實踐積累了技術和能力。”億利潔能一位有關人士告訴21世紀經濟報道記者。

            在此之前,億利潔能宣布出售煤炭采掘業務并收購億利生態,提出產業轉型升級目標。

            來自上交所的數據亦顯示,上半年,民營企業積極通過并購重組實現產業升級。滬市民營企業共進行各類并購交易246次,交易金額約1100億元。其中,披露重大資產重組方案21單,涉及金額近340億元,實施完成重大資產重組14單,金額330億元。

            “并購重組在助力民企加速轉型升級、抵御風險挑戰、實現高質量發展等方面,日益發揮重要作用。”上交所指出。

            事實上,除了市場行情的推動作用,相關政策也在進一步攪動著并購重組市場。

            除了近期“深改12條”中監管層對發揮并購重組作用的提及,證監會在修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見中,一是放寬非創業板企業借殼上市的認定標準,并允許創業板企業有限度地借殼上市;二是重新允許借殼上市的配套融資行為。

            新時代證券分析師孫金鉅表示,目前并購重組市場已經有所回暖,未來隨著政策的持續放松和落地,并購重組市場有望加速回暖。長周期來看,并購重組市場有望加速回暖,同時商譽減值風險大幅降低,未來具備整合協同實效的并購重組和景氣度提升的新興產業并購有望獲得市場認可,迎來市場風險偏好的長期向上。


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