小幅降息6BP 如何影響股市債市?

            2019-08-20 12:00 來源:未知 作者:石家莊生活網
            小幅降息6BP 如何影響股市債市?

              8月16日,國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制。
             
              就在上個周末17日,央行加班刷屏,正式宣布新的貸款市場報價利率(LPR)形成機制。這個東西,對于外行的人來說,可能比之前央行的麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)、特辣粉(TFL)還難理解。
             
              新的LPR報價方式將于8月20日(今日)起正式施行,20日起各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價,并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準。
             
              小幅降息6BP
             
              根據央行的公告,新組建的18家報價行,將以中期借貸便利(MLF)為基礎加點生成各自的LPR報價,加點以0.05個百分點為步長,取其整數。全國銀行間同業拆借中心去掉最高和最低值后,取算術平均,向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR。
             
              從央行的多次表態以及貨幣政策報告來看,降成本的途徑并非市場眾所期待的降息(美聯儲降息后未見央行跟隨),而是今年利率市場化的重頭戲——“兩軌合一軌”,疏通貨幣政策傳導,進一步降低實體經濟實體尤其是小微、 民營企業融資成本。而“兩軌合一軌”的關鍵就是培育市場化貸款定 價機制,也就是 LPR。
             
              而今天,數據出來了,8月20日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2019年8月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為4.25%(此前為4.31%),5年期以上LPR為4.85%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
             
             
             
              對此,聯訊證券首席經濟學家李奇霖點評稱:
             
              1、1年期LPR報價下降5BP,既符合央行降低實體融資成本的政策訴求,同時也在一定程度上符合銀行自身的利益訴求,
             
              2、5年期報價4.85%,與1年期利差60BP,較貸款基準利率曲線的利差(55BP)擴大,5年期的LPR實際降幅偏窄,暗含了“房住不炒”,加強調控的政策原則。
             
              3、從第一次報價的降幅來看,銀行負債成本偏高可能是制約貸款利率進一步下行的重要因素,若想進一步降低實體融資成本:要么是強行壓降貸款利率,但會導致融資需求進一步萎靡,供需關系失衡;要么是央行調降1年期MLF利率,或者通過貨幣適度寬松引導綜合負債成本下行。兩條路徑對債市均為利好,但僅第二條路徑對股票市場是利好。
             
              LPR此前作為貸款基礎利率,是指金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率,其他貸款利率可根據借款人的信用情況,考慮抵押、期限、利率浮動方式和類型等要素,在貸款基礎利率基礎上加減點確定。
             
              此前LPR僅公布1年期貸款基礎利率,由10家全國性商業銀行每日自主報價,綜合計算得出,自2015年11月起,基本保持4.3%水平。
             
             
              不過今天出爐的數據,在分析師看來,并沒有構成實質性降息。
             
              申萬宏源(4.890, 0.04, 0.82%)銀行組分析師此前分析,PR報價介于3.915%和4.35%之間。一年期貸款利率(4.35%)下浮10%后是3.915%,這是當前貸款利率的實際底線。但LPR肩負著“最優貸款利率”的稱號,預計在銀行與借款人的談判中會被作為新的貸款利率底線,因此,只要LPR不低于3.915%這一當前底線,則本次LPR改革不應被視作“降息”。預計這一結果可能性較大。
             
              如果PR報價低于3.915%,構成實質性降息,盡管銀行在實際貸款定價中會盡力通過加“點”彌補,對息差的實際影響極其有限,但對“擠壓銀行利潤”的市場擔心可謂一次印證。
             
              國泰君安(17.580, 0.02, 0.11%)金融組研報稱,根據慣例,目前貸款利率的實際底線是一年期貸款利率的九折,即3.915%,而隨著LPR改革,LPR將會被認為是新的貸款利率底線,因此,如果新報價的LPR不低于3.915%,則此次LPR改革不應被認為是降息;相反,如果LPR報價低于3.915%,則構成實質性降息。
             
              按照央行的規定,報價行在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家,擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行,能夠有效增強LPR的代表性。

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