2019中國股市預期:雙底與反彈

            2019-02-28 12:29 來源:未知 作者:石家莊生活網1
            2019中國股市預期:雙底與反彈

              一、漲勢如虹的豬年開局

              豬年后令大家目瞪口呆的是A股連續上漲。從1月4日最低點算起到2月25日,上證指數上漲20.16%,深成指上漲28.85%,創業板指數上漲26.50%。如此漲勢如虹的局面下,千軍萬馬來相見,成交量不斷創出階段新高,隨著A股回暖,“牛市來了”的言論不絕于耳。

              難道這是苦盡甘來的回轉?讓我們先回顧一下2018。

              二、心如死灰的2018

              2018年的中國資本市場,可謂是一言難盡。股市震蕩,債市掀起違約潮,P2P平臺頻頻爆雷,上市公司股權質押爆倉,金融去杠桿、國際貿易關系惡化、商譽減值爆雷等等。上證指數從年初的最高3587點震蕩下行到10月份最低的2440點,創下四年新低,投資者市場情緒也隨著股市的震蕩下行而心如死灰。

              特別是在2018年上市公司“業績雷”、“商譽雷”已經集中爆掉,股票質押風險也已得到部分緩解,大的利空因素基本出盡。

              三、曙光初現的2019

              中國的易經有否極泰來之說,股市的輪回是否就從2019又開新程呢?

              讓我們選取經濟基本面、A股市盈率、資金面、政策預期和中美關系,這五個維度來逐一分析。

              1、經濟增速:尚在谷底

              2018年12月份的中央經濟工作會議上,高層領導在分析2019年經濟形勢時指出,要看到經濟運行穩中有變、變中有憂,外部環境復雜嚴峻,經濟面臨下行壓力加大。 

              (1)2018年國內GDP全年增長率6.6%,如果分季度來看,更是不斷下滑的,第四季度GDP增長率為6.4%。(數據來自國家統計局網站)
                1月8日國家統計局宏觀經濟預測分析小組發布2019年我國宏觀經濟主要指標分析預測,預計2019年GDP增速為6.3%,較2018年回落0.3%,增長幅度繼續小幅回落。

              (2)規模以上工業企業利潤增長率連續6個月下滑,趨勢尚未扭轉,2018年12月同比增長率為10.3%,是兩年來的最低值。

              (數據來源國家統計局網站)
                股市是經濟的晴雨表,當宏觀經濟預期向好時,股市才有持續上漲的動力。當前日見下行的經濟增速,股市長期見漲應該是個小概率事件。

              2、A股市盈率:比2014年的歷史低位仍高27%

              上證A股平均市盈率走勢
                2015年的牛市啟動前,2014年5月的平均市盈率是9.76,處在1997年以來的最低位。2018年當股市跌到2440點后,市盈率整體處在較低水平,最低是12月的12.43,該值比2014年的歷史最低值高出27% ,2019年2月(截至2月25日)上證A股平均市盈率為14.8,比歷史低值高出51.6%。這說明在2019年上半年仍有二次探底的極大可能。

              但是,國家也采取了一系列的措施來對經濟下行進行反周期的調節。例如: 2019年1月,國家發改委批復了3000億元鐵路建設債券;財政部也在1月提前下達了2019年地方政府新增一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元。超過1.5萬億資金規模推動國內基礎設施建設。這些舉措對宏觀經濟基本面的改善將具有立竿見影的效果。

              3、貨幣寬松:頗有“牛”味

              2019年1月15日和1月25日,央行分別降準0.5個百分點,累計釋放資金約1.5萬億元,凈釋放長期資金約8000億元,這個是潛在貨幣供應量的放大。2月15日央行公布的1月份金融數據顯示:1月份新增人民幣貸款32300億元,社融規模46400億元,都創下了歷史新高,這可以從一定程度上說明資金的傳導效果顯現,錢成功流到市場上了。同時,十年國債到期收益率下降至3.06%,流動性相對充裕。

              我們再看活期流動性對股市的影響。從歷史數據看,(M1-M2)和上證指數的走勢是高度相關的。M1增速若快于M2增速,表明定期存款活期化,大量資金轉向交易活躍的M1,從而對股市的資金供給可能形成較為積極的影響。反之,則表明市場流動性定期化,對股市的資金供給可能形成較為消極的影響。

              2019年1月,M1增速0.4%,M2增速8.4%,(M1-M2)為-8%,該值已處于熊市底部區間。
                回顧歷史上的幾輪牛市,均處于低利率環境之下,無論是降準還是降息,無一例外地向市場注入了流動性。由此看來,2019的牛市可期。

              4、政策預期:干貨滿滿

              中國股市“政策市”明顯,2008年的四萬億刺激、2009年的地產調控、近年來支持戰略新興產業的發展,無一例外都帶動了指數或相關個股的大幅上漲。

              近期,國家批復了上萬億的基建項目,出臺了粵港澳大灣區發展綱要,出臺一系列支持民企相關政策,降個稅和中小微企業稅費等,這些都足以刺激中國經濟的發展。

              5、中美關系:明顯緩和

              中美貿易談判積極有序的開展,中美關系將會趨于緩和,變得更加務實,股票市場對中美貿易談判形成良好預期。

              在經過4天的“加時”磋商后,中美兩國于24日結束了第七輪中美經貿高級別磋商。美國《焦點》周刊形容這是“里程碑式的談判進展”,稱中美向達成協議邁出決定性一步。

              中美貿易爭端陰霾下的全球經濟,正轉而被樂觀情緒主導。僅過去一個月,中美就密集進行3次經貿高級別磋商,結束貿易爭端的決心和誠意可見一斑。

              四、對2019年股市的謹慎預判:雙底與反彈

              綜合前面五大方面的分析,我們認為,A股最糟的時期已經過去,壓制市場的內外壓力均有望在2019年得到邊際緩解,機會大于風險,反彈行情以短期震蕩上行為主。

              但就具體點位來講,我們謹慎地進行以下預判:

              1、形成牛市的重要因素之一是市盈率要足夠低

              雖然目前的市盈率處于歷史低位(截至2019年2月25日,上證A股平均市盈率為14.8),但和2014年的歷史低值相比,仍然較高。近期股市的上漲,是對前期底部的重估和修復。

              因此,有理由推斷:2019年仍是筑底之年,這個底部區間可能在2700點附近,與2018年的2440點相關,共同形成一個雙底。

              2、形成牛市另外一個因素就是貨幣要足夠寬松

              在2019年1月全面降準背景下,社融規模4.64萬億,數據大幅超預期。資金價格也明顯下跌,十年國債到期收益率下降至3.06%,流動性相對充裕。

              宏觀經濟在2019年緩中趨穩的概率增加。

              總的來說,有理由推斷:本輪短期反彈基本見頂,待“第二個底”筑成之后,長牛正式開啟,2019年觸及3500點不無可能。

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